秦洪看盘｜分化再加剧，静候均值回归契机

摘要： ...

周一A股市场出现了震荡中分化的态势。其中，在银行股的强劲走势牵引下，上证综指、上证50指数、沪深300指数收出红盘。但创业板指、科创50指数等股指继续疲软，收出绿盘。看来，短线A股分化仍在加剧，非红利主线的调整压力仍在增强。

两种力量推动红利主线繁荣

近期盘面显示，虽然红利主线在近期有所分化，比如说红利主线核心之一的水电股的股价就触顶回落，蓄势整理。但是，高速公路股、银行股的股价却在持续走高，工商银行（601398）等龙头品种更是在周一创出了复权后的历史新高。

之所以如此，一方面是因为社会无风险收益率持续下行。在上周一度走高的长债收益率在本周一再度回落，意味着社会风险偏好仍处在极低区域，市场参与者只愿意去持有那些低估值、高股息率且业绩相对稳定的品种，银行股、高速公路股无疑是优选品种。

另一方面则是今年以来唯一的、大规模的增量资金，就是中央汇金为代表的“国家队”，通过大手笔增持沪深300ETF等宽指ETF进入A股，他们的首选目标也是有着业绩稳定以及高股息率优势的央企股。如此就意味着以银行股为核心的央企股在今年以来就有着持续有力的增量买盘的持续加仓。所以，不仅仅是银行股在今年以来的表现突出，中国中车（601766）等低估值、高股息率且业绩展望趋势稳定的央企股也出现了清晰的上升通道。

均值回归的力量尚在蓄积

不过，从水电股在近期冲高受阻回落的K线趋势来看，红利主线虽然仍然处在繁荣的周期中，但均值回归的力量已经开始显现，那些估值已不占优势，或者股息率因股价持续上涨而收敛的红利股，已经出现了调整的态势。

由此可见，对于当前处于繁荣周期的低波红利主线来说，虽然龙头品种仍然高歌猛进，但随着股价的上涨，股息率开始降低，估值优势也不再特别明显。此时，估值回归的压力就在增强，水电股已经率先作出表率。均值回归的力量会让聪明的投资者相信，有着收费期限限制的高速公路股等品种也有望步其后尘。

相对应的是，当前处在极度低迷态势的以创业板、科创板为代表的中小市值品种以及部分科技成长股，虽然股价趋势持续低迷，但股价的调整周期已经足够长，部分品种的调整周期已有三年之久，正在蓄积着回升的动能。更何况，当前A股市场所处的宏观环境正在悄然改善，比如说阿里、腾讯控股等相关互联网龙头股的2024年半年报业绩报告已经显示出这些科技龙头股的业绩已经改善，甚至部分龙头股超出了市场参与者的一致预期，这可能也是近期美股中概股以及港股恒生科技指数悄然走出底部K线趋势的动力之源泉。科技龙头股的业绩超预期，也意味着A股整个科技股的产业环境正在悄然变革，释放出均值回归的能量。

综上所述，就短线来说，由于资金的推力，红利主线的繁荣周期尚在延续中。但是，越涨，越意味着股息率的优势在降低，也就意味着风险在聚集。相对应的是，资金尚不认可的科技成长股的产业环境正在悄然改善，孕育着构筑底部的能量。所以，在操作中，红利主线可持有，但不宜再加大仓位去追高。对于持续调整中的科技成长股，此时不宜再过度悲观，反而可以利用每一次的调整，适量加大一些仓位，静候整个A股风险偏好周期的再度扭转。

（执业证书：A1210612020001）