摘要：
... 随着股市的反攻，投资者的目光逐渐转向新股。高端医用敷料供应商健尔康将于11月7日挂牌上市，注定将吸引不少优秀投资者的目光。
健尔康是一家专注从事医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品研发、生产和销售的高新技术企业。
健尔康凭借高质量产品和优质服务受到海内外客户的广泛青睐。
国内市场方面，健尔康拥有“健尔康”、“健卫康 ”、“清倍健”、“海洋童话”等自主品牌，产品主要销往医院、药房等终端，未来将持续拓展延伸婴童店、商超便利店及老年护理中心，打造完整、稳定的医用敷料商业生态体系 。
国际市场方面，健尔康产品已销往美国、欧洲、中东、拉丁美洲、非洲等多个国家和地区，与境外知名医用敷料品牌商建立了长期稳定的合作关系，主要包括Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson和Hartmann等。
根据2024年10月31日上交所官网发布的招股书，健尔康公开发行不超过3000万股，占本次公开发行后总股本的比例不低于25%，本次发行不涉及股东公开发售股票的情形。其中，每股面值1元，每股发行价格14.65元。募集资金总额4.395亿元，募集资金净额3.857亿元。
根据招股书，健尔康本次募集资金投资项目围绕主营业务进行，扣除发行费用后，募集资金将用于高端医用敷料和无纺布及其制品项目、研发中心建设项目、信息化系统升级改造项目，以及补充流动资金。
健尔康表示，本次募集资金投资于上述项目有助于公司完善产品布局，提升整体研发能力和信息化管理水平，持续增强行业竞争优势，促进公司业务稳健发展。
营收稳步增长，过去三年年复合增长率达14.92%
医用敷料是一种用于保护伤口、促进愈合的医疗器械，就像给伤口穿上一层“衣服”，既能防止细菌感染，又有助于加快愈合。
传统敷料包括纱布、绷带等，主要起到包扎和吸收作用，而现代敷料则如水胶体、透明和泡沫敷料则更注重愈合效果，通过保持伤口湿润、减少换药次数来缩短愈合时间。此外，抗菌和防护类敷料还可以提供额外的抗感染保护。
健尔康的产品涵盖六大系列，分别是手术耗材、伤口护理、消毒清洁、防护、高分子及辅助类和非织造布类，广泛应用于医疗、卫生、个人护理等领域。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，健尔康实现营收分别为7.82亿元、10.93亿元、10.34亿元和5.04亿元，除去2024年上半年的年复合增长率为14.92%；实现净利润分别为1.32亿元、1.57亿元、1.23亿元和6094.27万元。
健尔康主营业务收入整体不存在明显季节性波动规律，与医用辅料行业特征保持一致。医用辅料及消毒卫生片属于医疗和日常生活的常规消耗品，产品销售无明显季节性特点。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，健尔康六大类产品营收均稳步增长。其中，手术耗材和伤口护理占比高，高分子及辅助类产品增长最快。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，手术耗材类贡献营收分别为2.5亿元、2.91亿元、3.37亿元和1.46亿元，占营收比重为33.07%、26.7%、32.64%和29.2%，除去2024年上半年的年复合增长率为16.1%。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，伤口护理类贡献营收分别为1.85亿元、3.27亿元、3.61亿元和1.92亿元，占营收比重为23.76%、30.07%、35.01%和38.36%，除去2024年上半年的年复合增长率为39.6%。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，消毒清洁类贡献营收分别为1.99亿元、1.34亿元、1.45亿元和7349.12万元，占营收比重为25.6%、12.29%、14.01%和14.66%。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，防护类贡献营收分别为6255.61万元、2.05亿元、4011万元和918.4万元，占营收比重为8.02%、18.85%、3.89%和1.83%。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，高分子及辅助类贡献营收分别为7106.89万元、1.31亿元、1.49亿元和7994.73万元，占营收比重为9.11%、11.99%、14.45%和15.95%，除去2024年上半年的年复合增长率约为 44.8%。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，非织造布类贡献营收分别为1134.53万元、104.67万元和0元，占营收比重为1.45%和0.1%。其中，自2023年起，健尔康生产的非织造布水刺无纺布不再销售，仅自用。
此外，健尔康主营业务的毛利率整体稳定。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，健尔康主营业务毛利率分别为23.57%、24.11%、22.76%和22.60%，剔除运输费用影响后，各期毛利率为26.51%、26.57%、24.66%和24.53%。
此外，健尔康费用整体控管良好。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，报告期内，健尔康费用分别为0.88亿元、0.63亿元、0.79亿元和0.4亿元，占营收收入的11.29%、5.8%、7.65%和7.92%。
其中，销售费用0.2亿元、0.26亿元、0.26亿元和0.13亿元，主要与公司职工薪酬、广告和宣传费用、招待费等相关。管理费用分别为0.32亿元、0.31亿元、0.29亿元和0.16亿元，主要与公司职工薪酬、办公及通讯费、财务保险费、折旧与摊销费、咨询顾问费等相关。
研发费用分别为0.29亿元、0.35亿元、0.37亿元和0.19亿元，2021年来，公司持续增加研发投入。财务费用分别为801万元、-2920.85万元、-1217.52万元和-862.58万元，主要与美元升值相关。
研发到生产成果快速转化，健尔康引领行业创新转型
新型高端敷料的研发和产业化已成为医用敷料行业的发展方向。随着居民消费能力的提高、健康意识的增强，以及行业政策的支持和自主研发技术的进步，市场需求正向高端产品转移。
高端医用敷料指的是基于湿性伤口治疗理论以及之后新材料发展产生的用于伤口治疗的敷料，包括薄膜敷料、泡沫敷料、水凝胶、水胶体 敷料等产品。
根据QY Research整理研究，2020年全球高端伤口敷料市场规模达到了58.46亿美元，预计2027年将达到72.3亿美元。目前高端医用敷料价格较高，运用范围较窄，但是具有减轻换药痛苦、缩短愈合时间、减少换药次数、降低综合治疗成本等优点，预计未来会逐步替代部分传统敷料。
不过，目前，高端医用敷料市场仍由国外企业主导，如主要厂商有3M、Acelity等。但这些企业通过在中国市场积极推广高端产品，提高了医疗机构对先进伤口管理理念的接受度。
在这一趋势的引领下，中国医用敷料行业也逐步向高端化转型。大型敷料企业纷纷加大研发投入，推动行业结构性升级，未来高端医用敷料领域将拥有广阔的发展空间。
健尔康深耕医用敷料行业二十余年，从以代工生产（OEM）、出口销售为主逐渐向拥有自主品牌的技术创新型企业转型。
为顺应行业发展，健尔康自2015年起已提前布局高端医用敷料。根据公开资料，健尔康已成功开发出壳聚糖伤口敷料、藻酸盐敷料、无菌敷贴、活性碳纤维敷料、透明敷料、水胶体敷料和聚氨酯泡沫敷料等产品。
根据招股书，尽管2021年至2023年，健尔康高端敷料的销售收入较小，分别为145.93万元、218.30万元和215.70万元，主要原因在于高端敷料生产需要大量固定资产投入及销售渠道的建立，目前受限于资金实力和发展阶段，尚难以大规模开拓国际市场。
健尔康一直致力于技术创新，以持续提升产品线的市场竞争力。
近年来，健尔康基于行业发展趋势和下游需求，在传统医用敷料产品的基础上不断研发改良型产品，包括新型抑菌无纺布手术巾、高效杀菌防渗透透气纱布垫、促愈合止血无纺布、高效防感染擦拭棉片和高效灭菌医用润滑剂等。
例如，2021至2023年，健尔康通过研发改良产品实现销售收入分别为334.38万元、3141.38万元和5093.09万元，增长迅速，快速实现了产品研发到生产成果转化。
其中，2022年，健尔康研发的医用袜产品开始实现批量销售，2022年和2023年销售金额分别为42.47万元和1931.11万元，2023年同比增长4447%，预计未来医用袜收入将进一步增长，健尔康连接管产品于2022年开始批量生产并交付客户，2021至2023年销售收入分别3.61万元、3093.18万元和5854.16万元，增长迅速，2023年同比增长89.26%。
此外，健尔康已经开发的脑神经棉片、组合包、PVP-I等液体产品、耦合剂、氧气湿化瓶等产品均已在相关客户的验证中，预计2024年开始实现销售，有望成为2024至2026年业绩增长的重要驱动力。
经过多年的行业深耕，健尔康已在国内外积累了较高的知名度。在市场拓展方面，健尔康产品远销美国、欧盟、中东和拉丁美洲等地，并取得了美国FDA注册和欧盟CE认证。根据国内医用敷料出口企业排名，健尔康位列前四。
健尔康拥有丰富稳定的客户资源，与多家国际知名医用敷料品牌商建立了长期合作关系，如Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson和Hartmann。这些客户大多为全球性医疗服务和产品供应商，市场基础牢固，销售渠道通畅，稳定的产品需求为公司业务的可持续发展提供了有力支持。与客户的紧密合作还使健尔康能及时了解市场需求，不断优化产品工艺，提升产品质量，为扩大市场占有率提供强大助力。
健尔康此次通过首次公开发行募集资金，旨在加大对高端医用敷料项目的投资，进一步巩固技术优势，实现成本降低和规模化生产，以此为开拓国内外市场奠定坚实基础，推动业绩的可持续增长。与此同时，健尔康将持续推进技术创新与生产工艺优化，提升产品市场竞争力，扩大市场份额，实现高端化的转型升级。
